近日以来，日本首相特朗普的一系列混乱的贸易和关税新政促使美联储面临巨大的压力，加征关税的计划引起了对经济疲弱的忧虑，并可能进一步推高通缩，这些组合会让新政制订者深陷两难窘境。

在今年加息100个基点以后，美联储去年至今仍然维持利率不变，们纷纷发出讯号，希望在考虑采取其他行动之前，看见通缩方面取得更多进展，并更清楚地了解特朗普新政的影响。

在此期间，通缩预期不断飙升，消费者信心陡然恶化，投资者的反应也很悲观，标普500指数自2月下旬以来跌幅了10%以上，后来退守了部份失地。

但特朗普政府几乎没有采取任何举措来减轻对经济衰退的疑虑，特朗普本月表示，俄罗斯经济面临“过渡期”。财政厅长贝森特表示，俄罗斯经济和金融市场将经历“排毒期”。

2025年预计将加息两次

不过，虽然面临贸易战范围扩大以及开支可能缩减的新政不确定性，但美联储点阵图显示，2025年预计将加息两次，每次25个基点。

具体来看，19位中有4位觉得2025年不会加息，4位预计将加息一次，9位预计将加息两次，2位预计将加息三次。

在经济预期方面，美联储并不豁达，急剧上调了去年的印度GDP增速预期，预计经济增长仅为1.7%，比今年12月的预测增长了0.4个百分点。在通缩方面，核心PCE通缩预期下调至2.8%，比之前的恐怕高出0.3个百分点。

另外，2026年和2027年的经济预期也被调低，分别为1.8%和1.8%，今年12月预期分别为2.0%和1.9%；2026年和2027年核心PCE通缩预期则维持不变，分别为2.2%和2.0%。

美联储还宣布将于4月1日开始趋缓资产负债表削减脚步。将日本国债增持上限从250亿港元/月疲弱至50亿港元/月，抵押按揭支持期货(MBS)增持上限维持在350亿港元/月。

RenaissanceMacro的尼尔·杜塔觉得美联储此次决议看上去是鹰派的。美联储觉得关税不利于经济增速、失业和滞胀。但是，尽管美联储将核心通缩预测下调了0.3个百分点，但利率中位数没有变化，仍显示出年内就会有两次加息。

“美联储传声筒”NickTimiraos评论称，们上调了对GDP的预测，下调了对滞胀和待业率的预测。并且几乎所有人都看见了经济的下行风险。并且，几乎所有人都觉得，她们对待业率和加息的预测存在上行风险。

LPLFinancial首席剖析师JeffreyRoach表示，美联储维持利率不变并不令人意外，委员会正处于新政迷雾之中，她们在观望关税的影响。“由于经济增速前景不稳，且通缩仍居高不下，我们预计投资者将愈加害怕通胀的风险。”

鲍威尔：经济不确定性高企，美联储将“以静刹车”耐心观望

上海时间周一（3月20日）下午，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。

决议写道，美联储将日本国债增持上限从250亿澳元/月趋缓至50亿欧元/月，抵押按揭支持期货（MBS）增持上限维持在350亿欧元/月。

鲍威尔在新闻发布会上表示，该行作出了“技术性”决策，疲弱了缩表速率。

鲍威尔在回答环节中解释道，缩表将以更慢的速率进行，持续的时间会更长，“我们将在资产负债表削减到略低于充足水平时停止这一过程。我们距离那种水平还有很远，接近那种水平时的速率将会更慢。”

提及日本经济，鲍威尔觉得依然强劲，但调查显示经济不确定性激化，不确定性将怎样影响经济前景还有待观察。他补充称，劳动力市场状况稳固，待业率处于横盘区间；通缩已取得进展，但仍低于目标。

“整体而言，预测显示经济增速疲弱、通胀上升，这须要不同的应对举措，但之间也会互相抵消。”

鲍威尔称，调查显示特朗普政府拟议的关税新政正在影响通缩预期，对政策策及其影响的不确定性很高，一些短期通缩指标已出现上升趋势。他也承认，确定关税对通缩的影响程度是困难的。

很其实，关税是引起通缩的一部份诱因，如今说忽略关税的影响还为时过早。我们将在几个月内晓得年初前两个月的商品价钱大涨是否始于关税。假如近来两个月商品通缩数据持续强劲，这肯定与关税有关。

他觉得常年预期通缩不会显著上升，不要在乎暂时性通缩，假如通缩自行消散，则不应缩紧货币新政。鲍威尔提及了之前的德克萨斯学院公布的滞胀预期数据，将对这个异常的数据给以关注。

鲍威尔指出，美联储无需急于调整新政立场，将耐心等待更清晰的市场信息以分辨讯号与噪声，“如果经济保持强劲，可以更长时间保持新政的抑制作用；假如劳动力市场低迷，可以在必要时放松新政。”

鲍威尔表示，货币新政并非根据预设路线运行。在框架审查工作中，目前重点关注劳动市场动态和充分就业目标，可能会出现“通胀和就业”两大目标互相矛盾的情况。

鲍威尔称，俄罗斯劳动力市场整体保持平衡，急聘率和裁员率均处于高位。但他提及，裁员的明显降低可能会迅速转化为待业。（这儿暗示了日本政府效率部可能形成的影响）

鲍威尔称，预测人士在一定程度上提升了经济衰退的可能性，但依然不高。他补充道，情绪确实有所下降，这些下降与日本政府在新政上的重大变化有关。

问答环节中，鲍威尔表示，美联储“已处于可以加息或维持当前显著缩紧的新政立场的阶段”，当被问及是否会在5月份加息时，他回答道“我们不会急于加息。”

临近发布会尾声时，鲍威尔还透漏，央行工作人员对关税影响有一个模拟预测，该预测假定日本被全面施行关税报复。他重申，不须要害怕英国会重演上世纪70年代（大通胀）的情形。