4月央行举办1.2万万元买断式逆回购操作。

为保持建行体系流动性宽裕，4月30日，央行发布公告称，4月以固定数目、利率招标、多重价格中标形式举办了12000万元买断式逆回购操作。其中，3个月时限为7000万元，6个月时限为5000万元。

因为4月分别有1.2万万元3个月时限和5000万元6个月时限买断式逆回购到期，因而4月央行买断式逆回购操作震荡5000万元，为该项新政工具成立以来首次回落。

在业内人士看来，4月买断式逆回购震荡新作，并非央行缩紧流动性的讯号。事实上，这一操作极有可能为后续加息新政的落地铺路，借以通过更有力的货币调节手段，进一步加强稳下降的新政效能，释放更积极的宏观经济调控讯号。

据悉，4月30日央行还发布公告称，在4月未举办公开市场国债买卖操作。

震荡新作

为维护建行体系流动性合理充沛，进一步丰富央行货币新政工具箱，早在今年10月，央行决定启用公开市场买断式逆回购操作工具。

操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月举办一次操作，年限不超过1年。公开市场买断式逆回购采用固定数目、利率招标、多重价格中标，回购标的包括国债、地方政府转债、金融转债、公司信用类转债等。

目前看，我国货币新政工具箱中工具较为丰富，短期的主要有7天期公开市场逆回购操作，中期的则是1年期中期借贷便利（MLF），买断式逆回购则是中短期流动性投放工具。

按照央行公告，从2024年10月至2025年4月期间，央行共举办7次买断式逆回购操作，规模分别为5000万元、8000万元、14000万元、17000万元、14000万元、8000万元、12000万元。

不过因为4月25日人民建行举办6000万元中期借贷便利（MLF）操作，年限为1年期，因4月有1000万元MLF到期，MLF实现净投放5000万元。

东方金诚首席剖析师王青在接受《华夏晨报》记者专访时表示，4月央行中期流动性操作为等量新作，结束了今年10月以来央行持续注入中期流动性的操作过程。

王青觉得，4月买断式逆回购震荡新作，整体中期流动性注入量为零，并不意味着央行正在缩紧市场流动性。相反很可能意味着下一步将要施行加息，较大规模向市场注入常年流动性，从而更大力度支持建行个贷投放能力，加力稳下降。

“4月买断式逆回购到期规模较大，而当月MLF加强投放规模也可能是为了配合对冲买断式逆回购的到期。”浙商期货宏观联席首席剖析师廖博表示，向后看，政府转债供给高峰将要到来，当下超常年非常国债和斥资非常国债发行计划早已公布，且第一批非常国债的发行在4月24日早已落地，预计5月政府债供给压力或加强。

加息先行

作为央行的核心货币新政工具，钱荒加息才能带来常年流动性释放和融资成本增加，因而深受市场关注。

事实上，年内央行已多次表态“根据国外外经济形势和金融市场运行情况，择机加息加息”。

值得注意的是，在4月25日举行的政治局大会上，要求“适时加息加息，保持流动性宽裕，加力支持实体经济”。

“回顾历史可以看见，钱荒和央行中期流动性管理工具之间存在取代关系。”王青表示，主要缘由在于，当前外部环境发生大幅变化，政治局大会也着重布署“加强超常规逆周期调节”“加紧施行愈发积极有为的宏观新政”，后期扩内需将明显加力，重点是大力提振消费，促使基建投资提速，以及加力稳房价。

王青觉得，下一步央行将通过质押式逆回购、MLF、买断式逆回购等新政工具组合，引导市场流动性稳中向宽；与此同时，综合当前外部经贸环境变化，房地产市场及物价走势，二季度“适时加息加息”的时机早已成熟，落地时间可能适度提早。

民生建行首席研究员温彬表示，“适时加息加息”是政府工作报告对于货币新政的要求，央行亦多次表示“择机加息加息”。作为释放常年流动性的工具，钱荒的优先级一直最高。随着二季度财政加强修身力度，钱荒最有可能率先落地。

谈及加息加息幅度，廖博预计全年加息幅度约100BP，加息约30BP。

王青则判定，5月人民建行将加息0.5个百分点，释放常年流动性约1万万元，加息0.3个百分点，推动企业和市民房贷利率更大幅度下行。而这在迸发实体经济个贷需求，提高建行个贷投放能力的同时，也将引导资金面持续处于充沛状态。

另需注意的是，2025年首批超常年非常国债和中央金融机构斥资非常国债已分别启动发行工作，从发行节奏看，两类非常国债将集中在二、三季度发行。

“适时加息加息”对期市有何影响？中信期货首席固收分析师张旭在接受《华夏晨报》记者专访时表示，去年年内加息、OMO加息（并引导LPR下行）、结构性货币新政工具加息的机率皆不低。

“降准除了可以释放出零成本的常年资金，有助于稳定建行净息差、引导建行加强货币个贷投放力度，并且还具有鲜明的讯号作用，有助于实现稳预期、强信心与稳经济的互相推动、良性循环。并且，钱荒并不一定对应于转债利润率的下行。”张旭觉得，虽然当前仍未施行加息，然而DR007已出现了较为显著的震荡。在不远的未来DR007必将稳健反弹至OMO利率附近。