2024年2月22日，英伟达发布2024财年和第四季度业绩报告。2024财年公司净利为609.22亿港元，环比下降126%；净收益为297.60亿港元，环比下降581%。公司2024财年第四季度实现产值221.03亿港元，同比下降21.98%，环比下降265.28%；净收益为122.85亿港元，同比下降32.91%，环比下降768.81%。公司预计2025财年第一季度产值为240亿港元，上下浮动2%，同比下降约7%，环比下降约234%。

数据中心业务超预期

从业务蓝筹股来看，英伟达数据中心业务Q4实现产值184.04亿港元，同比下降27%，环比下降409%；全年产值475.25亿港元，环比下降217%。数据中心业务急剧下降的驱动诱因主要来自小型云服务提供商（Q4占比超过50%）、GPU专业提供商、企业软件和消费互联网公司和以车辆、金融服务以及医疗保健为主的垂直行业等。公司游戏业务Q4产值为28.65亿港元，同比持平，环比下降56%；全年净利达到104.47亿港元，环比下降15%。专业可视化业务Q4产值为4.63亿港元，同比下降11%，环比下降105%；全年收入达到15.53亿港元，环比下降1%。车辆业务Q4产值为2.81亿港元，同比下降8%，环比增长4%；全年产值10.91亿港元，环比上升21%。

通用人工智能落地有望加速

2024年2月16日，OpenAI发布文生视频大模型Sora，在Transformer构架的基础上搭建扩散模型，具备文本到视频长时生成能力、复杂场景和角色生成能力、语言理解能力、多镜头生成能力、物理世界模拟能力等，实现文生视频技术的跨越式突破，有望加速通用人工智能的落地。应用场景的进一步扩充，以及模型的训练、推理需求对算力资源提出更高的要求。

北美云厂商资本支出同比增长较高

2023年Q4，北美云厂商资本支出同比下降。亚马逊2023年资本支出达到481亿港元，其中Q4资本支出为133亿港元，同比下降17.70%。微软2023年资本支出达到323亿港元，其中Q4资本支出为111亿港元，同比下降37.04%。推特2023年资本支出达到281亿港元，同比下降16.18%。我们觉得，北美云厂商资本支出的持续降低，对英伟达业绩起到有力支撑。

投资建议

英伟达业绩持续高增且超预期，非常是数据中心业务的高速下降，叠加北美云厂商资本支出增长较高，彰突显对算力的强劲需求。国外光通讯行业有望充分受惠北美旺盛的算力需求，实现业绩常年下降。